2025年5月份市场行情判断（郭君）

　　对5月份国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下：

　　利好方面

　　一是一季度国内经济增长超出市场预期。一季度国内生产总值31.88万亿元，同比增长5.4%，比去年四季度增长1.2%。一季度经济开局良好，为后期经济平稳运行奠定了基础。
　　二是政策组合拳加力显效，固定资产投资增长加快。一季度，全国固定资产投资同比增长4.2%，增速比1-2月份加快0.1个百分点。其中，基础设施投资同比增长5.8%，增速比1-2月份加快0.2个百分点。
　　三是煤炭进口量高位回落，部分缓解国内供给过剩压力。4月进口煤炭3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。由于国内煤价仍处于低位调整期，后期进口量继续回落仍是大概率事件。
　　四是下游需求持续温和释放。2月下旬以来，国内钢厂持续复产，全国高炉日均铁水产量连续增加，目前已达到245万吨的偏高水平，对炼焦煤消费有所支撑。

　　利空方面

　　一是国内资源供给明显过剩。3月份，国内煤炭产量4.41亿吨，比去年同期增加4100万吨，再创单月产量历史新高。在目前需求明显不足的市场环境下，国内资源供给反而大幅增加，这是国内煤炭市场难以回暖的根本性原因。
　　二是需求偏弱，动力煤市场继续受到高库存困扰。下游采购需求乏力叠加封航影响，尽管四月大秦铁路检修、煤炭进港量减少，但北港库存仍然创出历史新高，截至5月9日，北方港口库存3305万吨，比去年同期高出近950万吨，增幅近四成，疏港压力较大。截至5月7日，CCTD沿海八省动力煤终端日耗量173.7万吨，5月份煤炭消耗量仍会维持相对低位运行，后期贸易局势影响仍有待观察。四是太阳能、风电等新能源快速增长，替代效应较为明显。

　　综上所述

　　初步判断：5月份煤炭市场延续分化运行走势。具体来说，得益于下游需求改善，炼焦煤市场整体呈现大体平衡、略显宽松的态势，从需求看，炼焦煤市场价格仍有韧性，但钢材价格对炼焦煤价格构成严重压制；动力煤需求依然偏弱，资源供需过剩压力较大，动力煤市场价格延续调整走势。（作者：郭君）