中煤新集能源股份有限公司张潮 范伟 汪枞阳——《“双碳”背景下煤炭企业的转型发展及财务管理变革》

该文荣获2025年中国煤炭经济研究优秀论文二等奖

摘要：中煤新集能源股份有限公司（以下简称：公司）作为一家以煤炭开采、洗选为起家的上市公司，开发建设30多年来，始终秉承能源报国初心，紧随国家及区域产业发展格局优化，从一家传统的煤炭企业转型发展为以煤为主、煤电并举的综合性能源企业，在企业转型发展过程中，公司始终高度重视财务管理变革，确保为公司发展提供不绝动力。

关键词：煤电一体化；规模优势；产业协同；企业文化

一、煤、电行业现状

根据统计数据显示，2014年到2023十年间，我国能源消费总量从42.83亿吨标煤增长到57.2亿吨标煤，复合年均增速3.27%，其中煤炭产品消费总量从41.36亿吨增长到42.96亿吨（由于2022-2023年统计局未公布该数据，取用2021年统计数据），复合年均增速0.42%，煤炭消费总量在一次能源中的占比从65.80%下降到55.30%。从统计情况来看，随着我国经济的不断发展，能源消费总量在短期内仍将保持上行趋势，但随着双碳战略的提出以及绿色经济发展对节能降耗的要求不断提高，能源消费总量的增长空间有限，消费总量的拐点即将出现；而煤炭消费总量在一次能源中的占比将逐步下降到合理水平，从2014-2023年数据来看，每年煤炭消费总量已经在40亿吨上下波动，几乎没有明显增长，虽然在短期内作为主体能源的地位不会受到影响，但其未来增长空间微乎其微，主要的需求在于现有低端落后产能的关闭和转换。

从发电量数据来看，2014年到2023年间，我国电力生产量数据从5.79亿千瓦时增长到8.53亿千瓦时，年均复合增长率4.40%；其中火电发电量从4.40亿千瓦时增长到5.81亿千瓦时，年均复合增长率3.14%；火电占发电总量的比重从75.99%下降到68.11%。从统计情况来看，随着我国国民经济的不断发展（年均GDP增速仍保持在5%左右），我国的发电总量数据仍将保持一个较快的增长速度，但随着火电在发电总量中占比的不断降低，未来火电的增长空间有限，主要的增长空间来自于落后产能的淘汰及地区分布的优化，火电总量拐点即将出现。

从宏观经济形势来看，不论是煤炭还是火电行业均处于饱和状态，行业进入稳定期，未来增长空间有限。习近平总书记强调：“中国作为制造业大国，要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里。”国有企业作为中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量，能源国企要深入推进低碳转型发展、做强做优做大产业格局，有力保障国家能源安全。煤电联营通过煤炭企业与发电企业的一体化运营，煤炭生产成为企业的中间环节，煤价波动对企业的影响大大降低。在当时的环境下，煤炭基本实现市场化，煤价的波动对煤企利润影响巨大；但电力市场仍然由国家电网统一调控，电厂无论是发电负荷还是售电价格都是相对固定的，而煤炭的最主要用途正是火力发电，煤电联营可以帮助企业锁定终端产品利润。

二、煤电一体化项目的前景

（一）发挥规模优势

通过煤电一体化可以有效增加企业的规模，发挥规模经济优势。利用规模效应可以对周边的小煤矿、小电厂形成巨大的经营优势，在产业的波峰、波谷，有效淘汰部分落后产能；另外庞大的体量也可以在政策、融资、企业影响力等多方面产生优势；而企业规模的增加也可以给职工提供更多的成长空间，有利于企业内部人员之间的交流、学习、成长、提高；规模的增长还可以增强对于供应商、修理商、地方政府的谈判能力，让企业在经营过程中拥有更强大的话语权。

（二）增加企业经营稳定性

目前我国火电行业以煤炭作为主要燃料，而燃料成本是火电行业成本的重要组成部分，以中煤新集利辛发电公司为例，其燃料成本占总成本的比重达到近70%，煤炭价格的波动对于火电的经营效益具有极大的传导作用。而在现行体制下，电价在国家的统一调控下是基本保持稳定的，但煤炭价格受到产能释放、运输方式、需求变动、进口煤冲击等多种因素影响，其价格是上下起伏波动的。煤电一体化首先可以减少煤炭价格波动造成的电厂盈利能力波动，让企业整体的盈利能力可控；另外火电行业目前的客户主要是国家电网，即使采取了自主售电模式，其回款也是通过国家电网的中间结算，稳定的回款降低了企业经营的风险，让企业整体现金流可控。煤电一体化通过产业链的延伸降低了不可控环节的影响，大大增加了企业经营的稳定性。

（三）发挥管理的协同效应

企业的管理需要按照横向和纵向划分成内部部门和管理级次，但企业的部门和级次并不是随着企业规模的增长而成比例增加的，当企业的规模达到一定程度时，企业的部门和级次都会保持在一定水平不再增长。煤电一体化将煤炭和电力两个联系极为紧密的行业联系在一起，可以极大地发挥管理的协同效应，积累生产组织及管理经验，有效复制成功的做法，规避错误的模式，相似的业务流程通过集中的管控可以发挥更高的效率；通过煤电一体化也可以增加企业的经营经验，让企业应对外界环境变化的经验更加丰富。

（四）增强企业抗风险能力

煤电一体化让企业整体的体量更加庞大，对于整体经济形势的适应能力更强，在煤炭和电力的高峰、低谷期均能通过产业的互补效应降低企业的外部市场风险，让企业抗风险能力显著增强。煤电一体化扩大了企业的生产经营规模，让企业在内部资产的调剂、职工的调动等方面都有更大的弹性，还可以通过成立内部结算中心、内部保险机构等，有效利用企业的内部资源，不断降低企业的内部经营风险。

（五）降低运营成本

煤电一体化可以打通煤、电行业壁垒，降低运营成本。一是减少存货的占用，煤电一体化可以让煤矿的发运更加及时，煤仓堆煤减少，而电厂也因为稳定的供应渠道可以降低煤场的存煤；二是资金占用的减少，煤电一体化让企业的应收账款全部转化为外部应收国家电网的款项，煤企与电企之间的款项可以实现即时的结算，相当于减少了一道回款环节，减少了应收账款的资金占用；三是企业整体资产的高效管理，通过统筹考虑煤电整体资产，减少办公、生活、公务用车等资产的重复购置，盘活企业资产，加快企业整体的资产周转效率；四是规划新项目时，前瞻性地设计煤电一体化项目地址及后续经营模式，可以减少煤仓等建筑设施，还可以降低运费成本，通过生产环节的设计优化大大降低运营成本，板集电厂的成功运营就是最好的证明。

（六）合理组织生产

我国目前的电力受国家管控程度较高，而煤炭生产基本只受到产能的约束，市场化程度相对较高。煤电一体化可以通过前端的发电量调控实现后端的煤炭产能的有序释放，预计电企负荷高时，可以加大矿井产量的释放，预计电企负荷下降时，可以适当控制煤炭产量。通过前端的发电量准确预计，合理安排后端矿井的生产，不仅可以实现效益的最大化，也可以合理安排煤矿的停产检修、开拓延伸以及电厂机组的停产大修等工作，让企业整体的生产组织变得更加高效。

三、煤电一体化项目的风险

（一）产业进入风险

目前的煤、电项目均属于国家严格管控的项目，项目开工需要的批复较多，审批流程较为复杂，取得路条困难重重，而其较长的投资建设期也给产业的发展带来较大的变数；煤、电产业经过多年的发展，技术已经趋于成熟，产业内的竞争环境较为激烈，竞争对手都是实力雄厚的大型企业，以新增产能的方式进入将意味着与已有企业之间的肉搏式竞争，而以股权收购的方式参股企业，则存在对价过高、控制能力较弱、技术较为落后等不利情形。总体来说，煤、电项目均存在较高的产业进入风险。

（二）产业退出风险

煤、电项目均属于重资产投资行业，这类行业的典型特点是资产投入规模较大、投资期长、回收期长，而由于目前环保的压力及技术的更新迭代，很可能在项目未完全收回投资之前就面临退出的压力。如果项目退出，则存在较高的退出成本，由于资产的专用性会造成大量的资产闲置浪费；而煤矿属于人员密集型行业，如果被迫关闭还会产生大量的解约成本，这些都给产业的退出设置了巨大的障碍。

（三）内部经营整合的风险

煤电一体化在延长产业链的同时也增加了管理的难度，如果企业内部不能很好的进行经营整合，将会出现煤、电都不能发挥最大效益的尴尬境地。煤炭属于人员密集型行业，从业人员整体素质相对较低，管理方式相对粗暴，而电力行业属于技术密集型行业，机组设备较为先进，管理理念比较超前，这些都要求从业人员具有较高的基础素质。煤炭和电力行业的人员结构决定了两者的管理模式是有区别的，如果照搬煤矿的管理模式去管理电厂很容易造成与实际脱节，影响企业生产效率的情况。而煤电产业的上下游关系又决定了两者之间利润的零和博弈，这样很容易造成内部结算价格的难以确定，不同单位的领导可能出于自身的利益考虑要求取得更多的企业资源，从而对企业整体的绩效产生不利影响。

（四）安全、环保风险

煤、电行业均属于安全风险较高的行业，如果发生安全生产事故，会造成较大的社会影响及经济影响，随着煤电一体化的推进，产业规模扩张的同时也会带来安全风险的增加，如果管理不善很容易出现安全事故；近年来随着社会民众对环保的关注程度不断增加，国家及地方政府对于环保的控制标准也趋于严格，而煤炭和电力行业都是排污大户，在后续对于环保要求趋严的形势下，企业面临的环保压力是非常巨大的，如果在环保方面出现风险事件，后果也是非常严重的。

（五）技术更新迭代的风险

煤炭行业和火电行业都是经过多年发展、技术较为成熟的行业，但我们应该看到，技术的变化对行业的影响仍是十分重要的。从目前的趋势来看，国家对于重载铁路货运线的建设、对于核电站的建设、对于特高压输电技术的研究，这些都会给煤电一体化带来根本性的打击，如果在上述领域出现革命性的技术将会导致国内电力需求得到有效缓解，而社会用电成本显著降低，以中煤新集目前的煤电一体化的战略而言可能难以应对这种宏观技术的更新迭代造成的压力。

四、中煤新集公司煤电一体化探索

通过配套建设坑口电厂的模式更能实现投资共享、煤炭直供，企业发电成本可以降低10%-20%，新建板集电厂一期2*1000MW，自2014年开工建设，2016年投产发电，截至2024年底已累计实现利润总额45亿元，每年可消耗商品煤450万吨，大大降低了煤价波动对公司经营的影响，为公司效益提升、产业转型做出了巨大贡献。2022-2024年，为进一步扩大煤电联营规模，公司又相继推进了板集电厂二期、上饶、滁州、六安等煤电项目，预计2026年全部投产后，将实现自产煤炭全部内部消耗，真正规避了煤价波动对企业利润的影响。煤电一体化推进过程中，公司始终做到以下几点：

一做资源整合推动者。公司主导财务整合，统一核算、资金调配体系，增强财务管控、集约化运作能力，通过建设司库体系和财务共享中心，实现企业财务核算、资金管控一个平台、一张网，进一步优化财务资源配置，加快构建世界一流财务管理体系。

二做风险管控把关人。煤、电、新能源行业受政策、市场、环保多因素影响，公司针对企业联营模式搭建风控模型，培育数字化人才，升级智能管控系统，实时监测煤价、电价、碳价波动并进行异常波动预警，提前管控联营合规风险，确保项目契合双碳、环保政策。

三做战略规划参与者。利用公司财务数据，从实现“双碳”战略、推进智能化转型的角度出发，积极谋划清洁煤电研发、新能源项目孵化，助力企业布局长期投资；制定适合企业发展阶段的股利政策，做好市值管理，讲好企业发展的故事，为投资者注入稳定的信心，稳定提升企业长期价值。

四是以财务管理为中心，建立企业运营全过程管控体系。煤电行业都是需要大量固定资产投资的行业，这样的行业天生具有很大的经营风险，因其固定成本的巨大造成企业利润变动幅度远高于产品价格的变动幅度。而巨额的投资也会掩盖很多的无效投资，对于存量资产的盘活利用是非常重要的。从中煤新集的现状来看，矿井老化、资产沉积、三产尾大不掉、资产负债率过高、新项目投资收益不稳定等，这些都是公司面临的风险点，在经营形势乐观时，可能感觉不到这些不利因素的影响，因为巨大的产量摊薄了这些固定成本，而当经营形势恶化时，我们会发现企业的失血点遍布全身，这也是2012年煤炭形势稍一恶化，中煤新集立即陷入巨额亏损的根本原因，我们应该深刻吸取教训，建立以财务管理为核心的企业价值管控体系。对于企业的经营全过程建立符合实际的指标管控体系，包括固定资产周转率、存货周转率、吨煤成本以及成本构成中各主要项目的变动情况等，并对不同的指标建立不同的分析和考核体系，不断细化企业的管控过程，对企业经营全过程进行卓有成效的管控，让企业保持良好的经营状况。

五是培育优秀的企业文化。企业文化是企业内部的行为指针，对于企业的正面引导作用是显而易见的，文化可以作为正式控制的补充，简化企业内部的信息处理，促进合作并减少讨价还价的成本。多年来中煤新集形成了自己独特的企业文化，随着加入中国中煤大家庭之后，在中煤和文化的影响下，中煤新集的企业文化又一次得到了升华。要打造煤电一体化的标杆企业，中煤新集的企业文化还有很长的路要走，首先是以上率下的示范作用，一种文化要想得到所有员工的响应，不能靠强制的管控，应该靠自觉地遵从，所有员工真心实意的认可，这样的行为固化下来就会成为企业的文化；最后是广泛的包容和接纳，在中国中煤的带领下，中煤新集的产业布局、发展前景不断开阔，企业文化决不能局限于现有的产业和地区，必须有海纳百川的心态，要不断包容、接纳新事物，善于学习和总结，不断地去除糟粕取其精华，最终形成优秀的企业文化。

五、结语

道阻且长，行则将至。三十余年光阴荏苒，三十余年辉煌成篇，三十年来新集公司锚定能源报国初衷，以煤炭建设起步，逐步扩展到两个联营示范企业，在华东地区快速崛起，成为能源行业的一颗璀璨明珠。展望未来，调整能源结构、推进“双碳”战略,是摆在所有能源企业面前的发展之路，能源国企更要争当转型发展的排头兵，从点滴革新做起，定能重塑能源格局，迎来低碳未来。相信在不久的将来，清洁能源会在国家能源结构中占据更高比重，蓝天白云青山绿水会进一步融入我们的生活场景。

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